作者：宋涵 出品：全球财说 挺过疫情的友邦保险，于 2023 年迎来转机。归母净利呈现两位数增长，多项经营指标上扬。其中，核心指标新业务价值增长超 3 成。 业绩高增长下现隐忧。公司上市以来首次出现营运利润负增长；行业竞争加剧，销售保单结构调整，致使新业务价值率下滑。 而基于 2022 年低气压环境下的业绩高增长，能否持续，引发外界猜测。 值得注意的是，其在中国内地的全资子公司友邦人寿业绩初现端倪。净利下滑超 2 成。且近来合规问题突出，同样值得关注。 01 新业务价值和价值率背向而行 近日，友邦保险发布 2023 年年报。整体来看，2023 年友邦保险成绩和挑战并存。 友邦保险控股有限公司及其附属公司统称 " 友邦保险 "，其成立于 1931 年，于 2010 年在中国香港联合交易所主板上市 , 友邦保险业务覆盖 18 个市场，包括中国内地、香港、泰国、新加坡、马来西亚等是最大的泛亚地区人寿及健康保险集团。 固定汇率下，2023 年友邦保险录得保险服务业绩 50.91 亿美元，同比减少 5%；新会计准则下，受益于投资回报同比由亏转盈至 125.66 亿美元，股东应占溢利同比增长 15%，达 37.64 亿美元。 同时，税后营运溢利 62.13 亿美元，同比下滑 1%。值得注意的是，这是公司上市以来首次出现营运利润负增长。 从保费规模来看，公司各地区总加权保费收入 379.39 亿美元，较 2022 年同比增长 7%。固定汇率下，中国内地保费增速最快，加权保费同比增长 2 成达 85.89 亿美元；香港保费增速最慢仅 3%，不过由于年化新保费增速较快，仍为加权保费收入最大的区域，达 115.54 亿美元。 新业务价值和新业务价值率作为衡量人身险公司成长性和盈利水平最关键的指标，是避不开的话题。 新业务价值是以精算方法评估的过去一年售出的人寿保险新业务所产生的经济价值的关键指标，其数值高低，取决于年化新保费、新业务价值率两个指标。 2023 年固定汇率下，友邦保险年化新保费同比增长 45% 达历史新高 76.50 亿美元。同时取得新业务价值 40.34 亿美元，同比增长 33%。其中，中国内地、香港、东盟（越南除外）及印度业务均取得两位数增长。 而同期，友邦保险新业务价值利润率较 2022 年同比下滑 4.4 个百分点，降至 52.6%。一般来说，新业务价值率的下滑，主要是产品的转变带来的。报告披露，这一指标下滑，主要缘于友邦的产品组合转向了长期储蓄及中国内地银行保险贡献增加所致。 寿险转型下，近三年友邦保险新业务价值率分别为 59.3%、57%、52.6%，呈直线下滑。而 2018 年和 2019 年时其新业务价值率均在 60% 以上。 按区域划分，中国内地和香港是支撑友邦保险业务发展的主要市场，其新业务价值率降幅也最大。 固定汇率下，香港成贡献最大市场，全面通关后，内地客户群需求旺盛，据悉香港业务约半成新业务价值来自于中国内地访客。叠加代理人数量增长，2023 年香港新业务价值同比增长了 82%。同时，香港新业务价值利润率同比下滑 12 个百分点至 57.5%。 泰国则是友邦保险在东盟最重要的市场，也是新业务价值率最高的区域，2023 年新业务价值实现了 21% 的增长，新业务价值率高达 93.3%。 从渠道看，友邦保险素有 " 最强代理人 " 之称，也是其核心竞争优势。在多元化发展策略下，代理人仍是友邦保险拓展业务的重要之撑。总体来看，2023 年代理分销业务占集团新业务价值总额的 76%。新业务价值增速为 23%。新业务价值利润率与集团表现趋同，固定汇率下，同比下滑 8 个百分点，降至 65.4%。 伙伴分销业务创造新业务价值同比增长 58% 达 10.31 亿美元。其中，银行保险渠道录得 42% 的新业务价值增长。 然友邦保险净利改观与新业务价值上扬，并未触发市场响应。港股资本市场似乎并不买账。友邦保险年报发布当日，港股股价一改此前四连阳，下调了 4.01%。或许反映出投资者对公司发展信心不足。首先，受疫情影响，2022 年多项经营数据明显偏低，在此基础上 2023 年多项指标上扬。其次，业绩发展依托中国市场的友邦保险，在国内整个保险行业低迷大环境下，业绩增长能否延续强劲势头值得考量。 02 友邦人寿净利下滑 合规意识待提升 随着友邦保险业绩披露，其在中国内地的全资子公司友邦人寿 2023 年成绩单引发行业关注。 友邦人寿是典型的 " 分 " 转 " 子 " 保险公司，前身为 1992 年 9 月 29 日成立的友邦保险上海分公司，2020 年 6 月 17 日，友邦保险有限公司取得中国银保监会批复，将友邦保险有限公司上海分公司改建为外资独资人身保险公司——友邦人寿。 根据友邦人寿过往年报，" 期末成绩 " 公告时间集中于 4 月末。目前虽无法系统获取友邦人寿最新年报信息，不过透过友邦保险年报和其自身发布的 2023 年第四季度偿付能力报告，或能从蛛丝马迹中探查一二。 2023 年，友邦人寿年度签单保费收入 628 亿元。累计实现保险业务收入 607.61 亿元，同比增长 19.05%；净利 42.67 亿元，同比下降 25.58%。 友邦保险年报披露，友邦人寿总加权保费收入同比增长 20% 高达 85.89 亿美元。受益于客户对有邦人寿保障类产品和长期财富管理产品的强劲需求，年化新保费同比增长 62%；有效保单的增长推动税后营运溢利同比增长 5%。 以险企核心经营指标新业务价值来看，友邦人寿全年新业务价值为 10.37 亿美元，同比增长 20%；长期储蓄产品组合转变叠加银行保险贡献增加，导致本年度友邦人寿新业务价值率较 2022 年下滑 18.3 个百分点，降至 51.3%。从渠道来看，银行保险新业务价值利润率大幅低于代理。 偿付能力是衡量保险公司财务状况时必须考虑的基本指标。2023 年第四季度，友邦人寿核心偿付能力充足率为 252.95%，综合偿付能力充足率为 406.94%。远高于同期行业人身险公司综合偿付能力充足率 186.7%，核心偿付能力充足率 110.5% 水平。 虽然说偿付率能够在一定程度上反映出保单的安全性，也绝不是说越高越好。偿付率高一般说明保险公司开展业务时间较短，或者资金运用能力较差，很显然友邦人寿并非前者。 此外，友邦人寿资产端指标相差较大。2023 年末，友邦人寿净资产收益率较高为 19.19%，总资产收益率仅 1.46%。本期投资收益率 3.07%，与近 3 年平均投资收益率 4.47%，相差 1.4 个百分点；而综合投资收益率 5.49%，相较近三年平均综合投资收益率 5.31% 微高。 值得一提的是，近年来友邦人寿布局不动产引发关注。2024 年 1 月，友邦人寿完成收购位于北京市朝阳区中央商务区（CBD）的办公楼项目控股权。2023 年 1 月，位于上海北外滩的友邦金融中心正式揭牌，是友邦人寿自成立以来所进行的最大一次资产收购。 值得注意的是，友邦人寿合规经营管理需提起重视，近一年纠纷及通报不少。 天眼查显示，自 2024 年起至 4 月 12 日，与友邦人寿相关的开庭公告有 19 件，多为人身保险合同纠纷引发。 2024 年 2 月，金融监管局人身险司通报，友邦人寿报送的 3 款产品，条款约定申请保险金时需提供被保险人生存证明，但未明确指出生存证明的具体形式。其产品管理水平有待提升。 2023 年第四季度，金融监管总局北京监管局向友邦人寿北京分公司下发了 1 份《消保提示函》。 2023 年 8 月 14 日，金融监管总局下发《关于近期人身保险公司标准化监管数据报送典型问题的通报》，直指友邦人寿部分报表中 " 管理机构代码 " 填报内容不规范。 2023 年 1 月 5 日，中国银保监会发布《关于四家保险公司偿付能力数据不真实问题的通报》，四家险企被点名，其中就有友邦人寿。